明确排除的配对

xyz:OURA ↔ OURAUSDT：Pre-IPO：无可核验上市股票现货，不纳入套利回测

同名和价格接近不能证明 Pre-IPO 两所结算标的一致，核验前不纳入回测。

Binance × Hyperliquid 跨所 · Funding Arb 每日报告

数据截至 2026-10-03 00:38 香港时间 · 同底层配对 85 对 · 完整回测 19 对

入选门槛：两腿合计年化 > 8pp。头条口径与另外两页一致（静态持有 · 扣费后 · 按实际本金），但本金算法不同 —— 这里两条腿都能加杠杆，详见每张卡片的第 ② 节。

方法与口径

交易结构：同一底层在两所都有永续。做空资金费高的那条、做多低的那条，赚两者之差。没有股票腿 —— 无券商、无汇率、无 T+2 交收、无交易所闭市。
逐小时对齐：两条腿都 24/7 交易，不需要「收盘时点对齐」。 Hyperliquid 每小时结算，Binance 4h/8h，各按其实际结算时刻计入。
基差＝两所永续价格之差（而非永续与现货之差）。本次 85 对配对的标记价偏差中位数 0.07%、最大 0.73% —— 两所贴合得足够紧是本结构成立的前提，这两个数每次运行都重算。
杠杆由单腿最大逆向决定，不是两所价差。两腿分处不同交易所、保证金不共享，赚钱那条腿的浮盈救不了亏钱这条腿。按价差推杠杆会高估一个数量级。
已知风险：罕见但剧烈的跨所错位。本次样本内最剧烈的一次出现在 BMNR（xyz:BMNR ↔ BMNRUSDT）：09-06 19:00（香港时间）那一小时两所价差达 1.63%，其余 669 小时全部 ≤1.53%。该配对合计盈亏在样本内的谷底为 −$22,403（每腿名义 $1M），样本期末为 $+13,297。错位会体现在安全杠杆里，但 28 天样本可能没覆盖到更极端的情况。

全部配对 · 两腿资金费与合计年化

两所同底层的 85 对合约。「两腿合计」＝做空高费腿、做多低费腿之后的净资金费年化。

配对总数85

合计年化中位数4.0pp

合计 >8pp19

两所价差中位数0.07%

回测本金回报中位数+25.0%

#	底层	Hyperliquid	Binance	HL年化 %	BN年化 %	合计 pp	方向	HL额 M$	BN额 M$	HL 标记价	BN 标记价	价差 %	流动性
1	BMNR	xyz:BMNR	BMNRUSDT	+40.9	+8.7	32.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	50	26.613	26.6	0.05	流动性不足
2	005380	xyz:HYUNDAI	HYUNDAIUSDT	+28.5	+1.6	26.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	1	258.65	258.87	0.09	流动性不足
3	XBI	xyz:XBI	XBIUSDT	+26.2	+2.1	24.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	154.64	154.6	0.03	流动性不足
4	SMH	xyz:SMH	SMHUSDT	+19.9	+1.6	18.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	1	633.49	633.35	0.02	流动性不足
5	XLE	xyz:XLE	XLEUSDT	+11.6	-5.7	17.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	62.798	62.83	0.05	流动性不足
6	BOT	xyz:BOT	BOTUSDT	+18.8	+35.0	16.3	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	1	27.56	27.61	0.18	流动性不足
7	CBRS	xyz:CBRS	CBRSUSDT	-9.8	+5.9	15.7	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	11	46	168.54	168.86	0.19	流动性可用
8	USAR	xyz:USAR	USARUSDT	+18.8	+3.9	15.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	3	13.708	13.7172	0.06	流动性不足
9	URNM	xyz:URNM	URNMUSDT	+15.8	+2.4	13.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	47.523	47.53	0.01	流动性不足
10	IREN	xyz:IREN	IRENUSDT	+14.2	+1.1	13.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	10	41.677	41.72	0.15	流动性偏低
11	EWZ	xyz:EWZ	EWZUSDT	+15.3	+2.8	12.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	37.31	37.2849	0.05	流动性不足
12	02513	xyz:ZHIPU	ZHIPUUSDT	+26.9	+14.6	12.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	20	79.352	79.2782	0.09	流动性偏低
13	QCOM	xyz:QCOM	QCOMUSDT	+12.1	+0.0	12.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	18	186.45	186.41	0.01	流动性不足
14	005930	xyz:SMSN	SAMSUNGUSDT	-11.8	-23.0	11.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	30	150	206.03	206.22	0.09	流动性可用
15	NET	xyz:NET	NETUSDT	+11.3	+0.5	10.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	351.94	352.4	0.13	流动性不足
16	DKNG	xyz:DKNG	DKNGUSDT	-6.6	+3.2	9.9	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	1	18.576	18.59	0.08	流动性不足
17	STRC	xyz:STRC	STRCUSDT	-18.7	-9.5	9.2	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	2	99.5	99.6	0.10	流动性不足
18	NOW	xyz:NOW	NOWUSDT	+11.8	+3.2	8.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	3	135.61	135.9	0.21	流动性不足
19	CRWD	xyz:CRWD	CRWDUSDT	-8.1	-0.1	8.0	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	1	3	268.58	268.96	0.14	流动性不足
20	XPT	xyz:PLATINUM	XPTUSDT	+5.0	+12.9	7.9	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	3	14	1,692.1	1,692.2	0.01	流动性偏低
21	GEV	xyz:GEV	GEVUSDT	+16.8	+9.0	7.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	987.24	988.53	0.11	流动性不足
22	NATGAS	xyz:NATGAS	NATGASUSDT	+55.9	+63.6	7.8	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	5	41	3.0122	3.0145	0.09	流动性偏低
23	LLY	xyz:LLY	LLYUSDT	+13.8	+6.4	7.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	4	3	1,139.7	1,141.9	0.20	流动性偏低
24	LYTE	xyz:LYTE	LYTEUSDT	-4.2	+3.1	7.3	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	0	25.941	25.96	0.07	流动性不足
25	TSM	xyz:TSM	TSMUSDT	+4.6	-2.3	6.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	9	472.64	473.26	0.13	流动性偏低
26	META	xyz:META	METAUSDT	+7.5	+1.0	6.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	30	49	730.8	731.28	0.06	流动性可用
27	EBAY	xyz:EBAY	EBAYUSDT	+10.1	+3.8	6.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	106.08	106.03	0.05	流动性不足
28	000660	xyz:SKHX	SKHYNIXUSDT	+16.9	+10.9	5.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	182	674	1,374	1,373.4	0.04	流动性可用
29	GME	xyz:GME	GMEUSDT	+5.4	-0.3	5.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	1	24.375	24.3631	0.07	流动性偏低
30	MRNA	xyz:MRNA	MRNAUSDT	+6.4	+0.8	5.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	9	8	189.62	189.73	0.06	流动性偏低
31	NBIS	xyz:NBIS	NBISUSDT	+8.2	+3.1	5.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	12	59	244.18	244.25	0.02	流动性可用
32	00100	xyz:MINIMAX	MINIMAXUSDT	+13.7	+8.9	4.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	14	30.456	30.49	0.11	流动性偏低
33	AAOI	xyz:AAOI	AAOIUSDT	+14.6	+9.9	4.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	3	74	114.89	114.99	0.09	流动性偏低
34	RKLB	xyz:RKLB	RKLBUSDT	+11.6	+7.0	4.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	4	35	73.888	73.97	0.08	流动性偏低
35	BZ	xyz:BRENTOIL	BZUSDT	-55.3	-59.7	4.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	193	661	102.16	102.18	0.03	流动性可用
36	CL	xyz:CL	CLUSDT	-50.3	-54.7	4.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	241	1,378	91.369	91.37	0.01	流动性可用
37	INTC	xyz:INTC	INTCUSDT	+9.7	+5.3	4.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	27	142	121.79	121.98	0.16	流动性可用
38	XPD	xyz:PALLADIUM	XPDUSDT	+22.3	+18.1	4.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	10	1,169.7	1,171.1	0.12	流动性不足
39	SOXL	xyz:SOXL	SOXLUSDT	+6.1	+2.1	4.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	39	2,085	166.01	166.08	0.05	流动性可用
40	HOOD	xyz:HOOD	HOODUSDT	+9.9	+5.9	4.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	21	41	113.09	113.4	0.26	流动性可用
41	LITE	xyz:LITE	LITEUSDT	+6.9	+2.9	4.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	6	101	1,084	1,086.8	0.27	流动性偏低
42	HIMS	xyz:HIMS	HIMSUSDT	+3.7	-0.3	4.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	4	28.808	28.7792	0.11	流动性偏低
43	NVDA	xyz:NVDA	NVDAUSDT	+5.9	+9.8	4.0	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	70	272	236.06	236.19	0.06	流动性可用
44	WDC	xyz:WDC	WDCUSDT	+6.4	+2.6	3.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	16	82	404.7	404.9	0.05	流动性可用
45	BABA	xyz:BABA	BABAUSDT	+9.8	+13.4	3.6	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	4	14	105.51	105.59	0.08	流动性偏低
46	COIN	xyz:COIN	COINUSDT	+7.9	+4.4	3.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	5	46	182.86	183.24	0.16	流动性偏低
47	NOK	xyz:NOK	NOKUSDT	+10.8	+7.6	3.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	5	10.555	10.57	0.11	流动性不足
48	EWJ	xyz:EWJ	EWJUSDT	+6.9	+3.8	3.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	1	98.433	98.49	0.06	流动性不足
49	BE	xyz:BE	BEUSDT	+5.2	+2.2	3.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	4	32	291.11	291.28	0.06	流动性偏低
50	NFLX	xyz:NFLX	NFLXUSDT	+8.2	+11.1	3.0	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	2	6	67.271	67.31	0.03	流动性偏低
51	MRVL	xyz:MRVL	MRVLUSDT	+3.4	+0.6	2.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	20	63	275.16	275.37	0.06	流动性可用
52	MSTR	xyz:MSTR	MSTRUSDT	+11.8	+9.0	2.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	28	406	159.53	159.76	0.14	流动性可用
53	CRCL	xyz:CRCL	CRCLUSDT	+12.0	+14.7	2.7	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	35	356	82.131	82.1554	0.03	流动性可用
54	DRAM	xyz:DRAM	DRAMUSDT	+10.4	+7.9	2.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	67	146	61.678	61.6497	0.06	流动性可用
55	ASML	xyz:ASML	ASMLUSDT	+8.0	+5.5	2.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	2	1,866.2	1,867	0.05	流动性不足
56	XAU	xyz:GOLD	XAUUSDT	+7.7	+10.2	2.5	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	58	2,815	4,141.9	4,144.6	0.07	流动性可用
57	SPCX	xyz:SPCX	SPCXUSDT	+1.7	+4.1	2.4	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	63	1,588	156.94	157.2	0.19	流动性可用
58	DELL	xyz:DELL	DELLUSDT	-4.7	-2.3	2.4	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	3	25	566.68	567.1	0.08	流动性偏低
59	RDDT	xyz:RDDT	RDDTUSDT	+7.4	+5.0	2.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	147.68	147.81	0.08	流动性不足
60	PLTR	xyz:PLTR	PLTRUSDT	-1.8	+0.4	2.2	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	3	21	190.04	190.43	0.20	流动性偏低
61	CRWV	xyz:CRWV	CRWVUSDT	+3.7	+1.7	2.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	3	16	89.444	89.43	0.01	流动性偏低
62	ORCL	xyz:ORCL	ORCLUSDT	+9.3	+7.4	1.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	4	29	141.1	141.19	0.06	流动性偏低
63	MU	xyz:MU	MUUSDT	+7.9	+6.2	1.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	330	868	1,081.1	1,080.8	0.04	流动性可用
64	SNDK	xyz:SNDK	SNDKUSDT	+4.3	+2.8	1.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	144	2,041	1,731	1,725.9	0.31	流动性可用
65	AMZN	xyz:AMZN	AMZNUSDT	+6.0	+7.5	1.5	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	9	30	251.03	251.07	0.01	流动性偏低
66	IBM	xyz:IBM	IBMUSDT	+3.1	+4.6	1.5	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	1	4	222.15	222.24	0.04	流动性不足
67	EWY	xyz:EWY	EWYUSDT	+5.8	+7.3	1.4	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	14	113	191.16	191.2	0.02	流动性可用
68	SNXX	xyz:SNXX	SNXXUSDT	+8.8	+7.4	1.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	321	16.55	16.43	0.73	流动性不足
69	SKHY	xyz:SKHY	SKHYUSDT	-7.5	-6.2	1.3	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	91	342	194.22	194.07	0.08	流动性可用
70	TSLA	xyz:TSLA	TSLAUSDT	+6.6	+5.3	1.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	34	200	371.24	371.43	0.04	流动性可用
71	AMAT	xyz:AMAT	AMATUSDT	+8.1	+6.9	1.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	6	538.61	539.34	0.14	流动性不足
72	ZM	xyz:ZM	ZMUSDT	+7.2	+8.4	1.2	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	0	92.628	92.66	0.03	流动性不足
73	KORU	xyz:KORU	KORUUSDT	-2.1	-0.9	1.2	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	18	496	22.735	22.7006	0.15	流动性可用
74	GOOGL	xyz:GOOGL	GOOGLUSDT	+7.6	+8.5	0.9	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	37	143	343.72	343.9	0.05	流动性可用
75	ARM	xyz:ARM	ARMUSDT	+9.0	+8.2	0.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	4	31	313.55	313.85	0.09	流动性偏低
76	RIVN	xyz:RIVN	RIVNUSDT	-0.5	+0.3	0.8	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	1	1	14.2	14.1739	0.18	流动性不足
77	MSFT	xyz:MSFT	MSFTUSDT	+2.9	+2.2	0.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	14	23	514.57	515.11	0.10	流动性可用
78	BX	xyz:BX	BXUSDT	-1.3	-0.6	0.7	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	1	113.45	113.66	0.19	流动性不足
79	COPPER	xyz:COPPER	COPPERUSDT	+6.2	+5.6	0.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	6	13	6.55	6.5532	0.05	流动性偏低
80	XAG	xyz:SILVER	XAGUSDT	+8.2	+7.7	0.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	140	1,122	60.104	60.12	0.03	流动性可用
81	AMD	xyz:AMD	AMDUSDT	+5.0	+5.5	0.5	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	13	74	631.29	631.66	0.07	流动性可用
82	AVGO	xyz:AVGO	AVGOUSDT	+10.9	+10.5	0.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	5	54	355.07	355.19	0.03	流动性偏低
83	AAPL	xyz:AAPL	AAPLUSDT	+1.2	+1.6	0.3	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	15	48	333.18	333.38	0.06	流动性可用
84	COST	xyz:COST	COSTUSDT	+1.3	+1.4	0.1	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	1	913.43	913.45	0.01	流动性不足
85	EWT	xyz:EWT	EWTUSDT	-0.5	-0.5	0.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	115.94	115.97	0.03	流动性不足

点表头可排序，再点一次反向；点 # 恢复默认排法。蓝色高亮＝两腿合计 >8pp（本页回测门槛）。底层名可点击的＝已做完整回测。

结果：扣费后、按实际本金的回报

两条腿都是保证金交易，本金按各自的安全杠杆推出，因此远低于永续 vs 股票现货结构的 $2M。

逐配对详情

CBRS流动性可用

两腿较小 24h 额 $10.59M · xyz:CBRS ↔ CBRSUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+29.0%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-9.8%

Binance 腿年化+5.9%

两腿合计15.7pp

30 天 funding$13,576

基差 P&L$-120

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+16.4%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+14.1%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $486,276 实际本金	+29.0%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $486,276。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.118%

价差区间-0.22% ~ +0.35%

单腿最大逆向19.3%

安全杠杆4.1x

实用杠杆(受所限)4.1x

最大回撤-0.12%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.118%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（19.3%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

005930流动性可用

两腿较小 24h 额 $30.32M · xyz:SMSN ↔ SAMSUNGUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+28.3%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-11.8%

Binance 腿年化-23.0%

两腿合计11.3pp

30 天 funding$9,704

基差 P&L$255

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+12.1%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+9.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $346,908 实际本金	+28.3%	★ 两腿都是保证金交易，按 5.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $346,908。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.125%

价差区间-0.10% ~ +1.51%

单腿最大逆向12.3%

安全杠杆5.8x

实用杠杆(受所限)5.8x

最大回撤-0.54%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.125%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（12.3%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

IREN流动性偏低

两腿较小 24h 额 $1.19M · xyz:IREN ↔ IRENUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+20.8%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+14.2%

Binance 腿年化+1.1%

两腿合计13.2pp

30 天 funding$12,436

基差 P&L$461

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+15.7%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+13.4%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $643,248 实际本金	+20.8%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $643,248。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.095%

价差区间-0.64% ~ +0.73%

单腿最大逆向27.2%

安全杠杆3.1x

实用杠杆(受所限)3.1x

最大回撤-0.74%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.095%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（27.2%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

02513流动性偏低

两腿较小 24h 额 $2.39M · xyz:ZHIPU ↔ ZHIPUUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+5.9%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+26.9%

Binance 腿年化+14.6%

两腿合计12.4pp

30 天 funding$7,130

基差 P&L$-240

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+8.4%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+6.1%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $1,022,904 实际本金	+5.9%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.0x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $1,022,904。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.076%

价差区间-0.35% ~ +0.34%

单腿最大逆向46.1%

安全杠杆2.0x

实用杠杆(受所限)2.0x

最大回撤-0.11%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.076%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（46.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

XLE流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.32M · xyz:XLE ↔ XLEUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+99.3%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.6%

Binance 腿年化-5.7%

两腿合计17.3pp

30 天 funding$14,106

基差 P&L$1,636

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+19.2%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+16.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $169,760 实际本金	+99.3%	★ 两腿都是保证金交易，按 11.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $169,760。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.093%

价差区间-0.28% ~ +0.53%

单腿最大逆向6.0%

安全杠杆11.8x

实用杠杆(受所限)11.8x

最大回撤-0.06%

杠杆上限取两所的较小者 20x、维持保证金率取两腿的较高者 2.50% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.093%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（6.0%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

005380流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.54M · xyz:HYUNDAI ↔ HYUNDAIUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+81.4%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+28.5%

Binance 腿年化+1.6%

两腿合计26.8pp

30 天 funding$21,204

基差 P&L$203

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+26.1%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+23.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $291,975 实际本金	+81.4%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $291,975。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.066%

价差区间-0.25% ~ +0.29%

单腿最大逆向9.6%

安全杠杆6.8x

实用杠杆(受所限)6.8x

最大回撤-0.19%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.066%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（9.6%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

XBI流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.02M · xyz:XBI ↔ XBIUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+72.0%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+26.2%

Binance 腿年化+2.1%

两腿合计24.1pp

30 天 funding$19,040

基差 P&L$-3,305

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+19.2%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+16.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $234,098 实际本金	+72.0%	★ 两腿都是保证金交易，按 8.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $234,098。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.177%

价差区间-1.17% ~ +1.36%

单腿最大逆向6.7%

安全杠杆8.5x

实用杠杆(受所限)8.5x

最大回撤-1.27%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.177%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（6.7%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

EWZ流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.45M · xyz:EWZ ↔ EWZUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+61.9%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+15.3%

Binance 腿年化+2.8%

两腿合计12.5pp

30 天 funding$10,161

基差 P&L$-622

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+11.6%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+9.3%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $150,447 实际本金	+61.9%	★ 两腿都是保证金交易，按 13.3x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $150,447。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.092%

价差区间-0.44% ~ +0.73%

单腿最大逆向5.0%

安全杠杆13.3x

实用杠杆(受所限)13.3x

最大回撤-0.30%

杠杆上限取两所的较小者 20x、维持保证金率取两腿的较高者 2.50% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.092%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（5.0%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

STRC流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.49M · xyz:STRC ↔ STRCUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+36.1%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-18.7%

Binance 腿年化-9.5%

两腿合计9.2pp

30 天 funding$7,693

基差 P&L$130

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+9.5%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+7.2%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $200,000 实际本金	+36.1%	★ 两腿都是保证金交易，按 10.0x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $200,000。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.132%

价差区间-0.06% ~ +0.47%

单腿最大逆向2.8%

安全杠杆12.9x

实用杠杆(受所限)10.0x

最大回撤-0.20%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.132%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（2.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

SMH流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.51M · xyz:SMH ↔ SMHUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+35.5%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+19.9%

Binance 腿年化+1.6%

两腿合计18.3pp

30 天 funding$15,795

基差 P&L$-3,342

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+15.2%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+12.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $362,407 实际本金	+35.5%	★ 两腿都是保证金交易，按 5.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $362,407。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.085%

价差区间-0.30% ~ +0.46%

单腿最大逆向15.6%

安全杠杆5.5x

实用杠杆(受所限)5.5x

最大回撤-0.14%

杠杆上限取两所的较小者 20x、维持保证金率取两腿的较高者 2.50% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.085%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（15.6%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

BMNR流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.99M · xyz:BMNR ↔ BMNRUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 28 天 / 670 小时

扣费后 · 按实际本金+31.5%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+40.8%

Binance 腿年化+9.1%

两腿合计31.7pp

28 天 funding$25,867

基差 P&L$-12,570

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+17.4%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+14.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $473,333 实际本金	+31.5%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.2x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $473,333。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.157%

价差区间-1.63% ~ +1.53%

单腿最大逆向18.7%

安全杠杆4.2x

实用杠杆(受所限)4.2x

最大回撤-2.24%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.157%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（18.7%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

NOW流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.30M · xyz:NOW ↔ NOWUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+25.0%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.8%

Binance 腿年化+3.2%

两腿合计8.6pp

30 天 funding$7,114

基差 P&L$-353

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+8.2%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+5.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $237,242 实际本金	+25.0%	★ 两腿都是保证金交易，按 8.4x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $237,242。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.102%

价差区间-0.40% ~ +0.61%

单腿最大逆向6.9%

安全杠杆8.4x

实用杠杆(受所限)8.4x

最大回撤-0.31%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.102%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（6.9%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

BOT流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.31M · xyz:BOT ↔ BOTUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+24.8%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+18.8%

Binance 腿年化+35.0%

两腿合计16.3pp

30 天 funding$13,909

基差 P&L$-1,914

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+14.6%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+12.3%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $496,714 实际本金	+24.8%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.0x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $496,714。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.094%

价差区间-1.04% ~ +0.48%

单腿最大逆向19.8%

安全杠杆4.0x

实用杠杆(受所限)4.0x

最大回撤-0.43%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.094%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（19.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

URNM流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.27M · xyz:URNM ↔ URNMUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+21.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+15.8%

Binance 腿年化+2.4%

两腿合计13.4pp

30 天 funding$10,266

基差 P&L$-1,414

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+10.8%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+8.5%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $390,936 实际本金	+21.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 5.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $390,936。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.114%

价差区间-0.54% ~ +0.48%

单腿最大逆向14.5%

安全杠杆5.1x

实用杠杆(受所限)5.1x

最大回撤-0.55%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.114%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（14.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

USAR流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.58M · xyz:USAR ↔ USARUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+18.6%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+18.8%

Binance 腿年化+3.9%

两腿合计15.0pp

30 天 funding$10,933

基差 P&L$-445

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+12.8%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+10.5%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $562,408 实际本金	+18.6%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.6x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $562,408。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.085%

价差区间-0.42% ~ +0.53%

单腿最大逆向23.1%

安全杠杆3.6x

实用杠杆(受所限)3.6x

最大回撤-0.34%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.085%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（23.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

DKNG流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.23M · xyz:DKNG ↔ DKNGUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+16.8%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-6.6%

Binance 腿年化+3.2%

两腿合计9.9pp

30 天 funding$7,997

基差 P&L$2,224

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+12.5%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+10.1%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $602,379 实际本金	+16.8%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.3x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $602,379。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.132%

价差区间-0.67% ~ +0.71%

单腿最大逆向25.1%

安全杠杆3.3x

实用杠杆(受所限)3.3x

最大回撤-0.03%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.132%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（25.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

QCOM流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.87M · xyz:QCOM ↔ QCOMUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+11.5%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+12.1%

Binance 腿年化+0.0%

两腿合计12.1pp

30 天 funding$10,337

基差 P&L$-3,430

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+8.4%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+6.1%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $530,125 实际本金	+11.5%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $530,125。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.072%

价差区间-0.35% ~ +0.56%

单腿最大逆向21.5%

安全杠杆3.8x

实用杠杆(受所限)3.8x

最大回撤-0.29%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.072%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（21.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

CRWD流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.66M · xyz:CRWD ↔ CRWDUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+10.6%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-8.1%

Binance 腿年化-0.1%

两腿合计8.0pp

30 天 funding$8,574

基差 P&L$123

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+10.6%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+8.3%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $777,782 实际本金	+10.6%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.6x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $777,782。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.110%

价差区间-0.41% ~ +0.68%

单腿最大逆向33.9%

安全杠杆2.6x

实用杠杆(受所限)2.6x

最大回撤-0.69%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.110%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（33.9%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

NET流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.05M · xyz:NET ↔ NETUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+8.5%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.3%

Binance 腿年化+0.5%

两腿合计10.9pp

30 天 funding$9,978

基差 P&L$-2,535

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+9.1%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+6.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $795,858 实际本金	+8.5%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $795,858。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.147%

价差区间-0.62% ~ +0.95%

单腿最大逆向34.8%

安全杠杆2.5x

实用杠杆(受所限)2.5x

最大回撤-0.44%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.147%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（34.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。