RAY · Raydium

最新跟踪：2026-10-03 · 查看最新跟踪 ↓ 查看跟踪历史

研究更新：2026-09-25。首版。

当前结论

RAY 有可追踪的交易收费与回购，近期收入增长显著，但高度依赖 Solana 交易周期和资产发行活跃度。不能把短期大幅回升直接全年化为长期利润。

催化剂：收费能力与发行入口

论坛、治理与执行状态复核

复核日期：2026-09-28（香港时间）。 以下是本次补充核验，原有经营与估值表仍保留其研究时点；无正式投票或执行证据的事项不升级为已兑现。

9/19 是代码/文档变更节点，不足以证明新费率已经启用。 CPMM changelog与对应技术说明提出 creator fee 的 protocol share；应区分合约支持这个参数、管理方设为非零、用户实际产生费用三步。本次没有取得将新分成置为非零的主网交易，也未取得绑定该变更的 RAY 持币人正式投票，不能用社区猜测替代部署证据。

支持理由是扩大协议回流，反对或约束是创建者净收入下降、向其他平台迁移。下一步核验目标程序版本、池参数、首笔收入及回购，不预先把全部 creator fee 计入 RAY。LaunchLab 增量则按真实创建、存活项目和付费流量验证。

催化剂跟踪清单

重点关注｜CPMM 创建者费用分成。 9 月 19 日官方变更说明描述即将推出的协议分成能力，代码验证基于发布分支；不等于主网已部署。默认分成参数为零，只有部署、设置参数并实际收取后才产生新收入。官方变更说明

传导路径：适用池创建者费用 × 启用后的分成比例 → 协议收入 → 按实际规则分配。未取得基数和参数，不给精确收入预测。下次核验部署地址、参数和结算交易；10 月 2 日复核。风险是更高抽成导致创建者迁移，新增费率被交易量损失抵消。市场知晓功能不代表已计入真实收入。

重点关注｜LaunchLab 与交易份额。 新币发行和后续流动性决定手续费基础。需要把新发行数量、毕业率、毕业后 30 日交易、协议留存费用与补贴一起观察。与 PUMP 竞争可能带来业务迁移，不能只看 Solana 总交易繁荣。未来两个 30 日窗口检验本轮收入上升是否延续；失效条件是交易量依赖少数币、刷量或补贴。

次级关注｜费用分配兑现。 常规池与 LaunchLab 口径不同，不能用一个统一抽成率乘所有交易。官方池费用文档及本次适配器反映常规交换费有 12% 用于回购；部分池另有国库分成。回购和销毁的资金路径应逐项核对。费用说明 · 费用类型比较

关注回购美元与购入枚数同步变化、国库支出及激励。如果收入大幅增长却没有相应回流，先核对结算滞后、适用池占比，再判断机制失效。

项目主要里程碑：历史回顾与未来进度

时间按香港时间表述；仅有年月/季度的来源保留相应精度，不虚构日级时间。会议日历若只有当地日期会单独说明。历史公告、实际交付与未来目标分开；“未核实完成”不等于确认失败。

历史里程碑与原计划回顾

未来里程碑与待完成节点

代币、供给与估值

供应商报告总量 5.55 亿枚，未流通不等于近期解锁。团队、流动性挖矿及国库钱包需分开核验，本次没有完整链上释放序列。RAY 不是全部 LP 交易费的索取权。

估值同时看近 30 日与 90 日收入运行率，并对交易周期做压力测试；本轮低基数反弹下，单月年化容易夸大稳定盈利。牛情景是份额与净费率共同提升；基准是周期性回落；压力情景是发行入口流失、费率竞争或合约事故。

跟踪与反证

每周查协议收入、回购、前十大池集中度及 LaunchLab 活跃度；每月查实际流通和激励。连续两个月份额下降且回购减少应下调判断。数据缺口包括收费参数执行、新老池分拆、付费用户留存、真实回购枚数及交易所流向。

版本记录

• 2026-09-25：建立首版；未验证的执行、数据缺口及情景假设已单列。下一完整复审 2026-10-25；未设置自动提醒。

数据快照与历史图表

行情快照采于 2026-09-25；原始文件中的采集时间需换算为香港时间（加 8 小时）。首版历史序列截至香港时间 2026-09-25 08:00，不把当日盘中价格混入历史变化。

当前总量不一定是最大供应量，供应商 FDV 也不一定包含未来全部发行。

图表刷新：2026-10-03 05:26（香港时间）。 本轮完整统计窗口上限为 2026-10-02 08:00。横轴按统计窗口起点标记；每日 08:00 至次日 08:00。数据源可能滞后，缺数处断线，不补零。正文原有估值和分析表保留各自研究时点，不随图表自动重估。本次采集记录 · 价格原始数据 · 指标计算。

可缩放 SVG

指标定义以正文为准；持币人字段可能代表回购、销毁或奖励，不能跨代币直接当净利润比较。缺失不是零，图中没有数据的区域不补值。没有取得付费留存、激励、解锁或资金流序列的部分不绘制示意趋势。

行情原始数据 · 派生指标 · 采集记录 · 来源及 API 使用记录

估值敏感性：当前流通市值 / 收入运行率

公式为当前流通市值 ÷（期间金额 × 365 ÷ 天数）。这不是 P/E，也不是持有人承诺收益率；不包含完整运营成本与未来稀释。分配政策改变和单月波动会影响倍数，须结合正文口径，不能直接跨项目排序。

2026-09-28 框架扩展记录： 补充论坛/决策渠道复核、历史与未来里程碑；把催化剂置于里程碑之前。讨论、正式投票、执行和商业兑现分别记录，无法核实的环节保留缺口。本次不重算历史估值，图表和既有日报保留。

每日跟踪

2026-09-25 · 首次手动跟踪

观察窗口：2026/9/24 23:16—9/25 23:16（香港时间，24 小时）。 本次为手动首轮；此后定时日报按每日 05:00 截止。只将窗口内发布或有实质进展的信息作为新增，旧闻复核单独标注。

检索时间： 2026/9/25 23:16—23:21（香港时间；新闻与社交采集）。

检索状态： 公开新闻与社交样本检索完成；非全网穷尽。本币 TwitterAPI 只读查询 3 次，窗口内去重样本 19 条（含后续剔除的广告、回复及同名噪声）。互动数为采集时快照，不是完整热度排名。主报告行情与图表未因本次日报刷新。

重要新闻与催化剂｜新增资产交易，次级关注。 官方分别于 9/25 04:05 与 22:40 香港时间宣布 IREN、SQQQ 经 Sunrise / Backpack Securities 在 Solana 的 Raydium 可交易。状态为交易场所官方宣布上线；本轮未实测成交、核查全部发行条款或确认新增独立流量。IREN 公告 · SQQQ 公告

传导与边界。 更丰富的资产可能增加成交与费用，只有适用池的协议留存及回购才传导到 RAY。SQQQ 对应每日反向三倍 Nasdaq-100 策略，不能把代币化敞口当普通指数长期反向持仓；这里只跟踪它给场所带来的经营变化。

Twitter 讨论。 讨论将 Solana 交易活跃、发行平台流量与 RAY 回购联系起来；一条代表帖约 138 赞、7 次转发。帖子引用的 12% 回购不能无差别乘以所有新业务费用，仍需逐池核对。讨论原帖

判断变化与下一验证。 增加资产覆盖证据，不上调收入运行率。未来 7/30 日检查新池成交、深度、净费率和可归属回购。CPMM 创建者费用分成的部署与参数仍未在本轮核验，原变更说明不等于已经新增收入。CPMM 变更说明

2026-09-26 · 定时跟踪

观察窗口：2026/9/25 05:00—9/26 05:00（香港时间，左闭右开，完整 24 小时）。 与此前手动跟踪或首版重叠的事件按实质进展去重。

检索时间与状态： 2026/9/26 05:02—05:07 香港时间。官方与 Top 社交查询成功，共 4 次 TwitterAPI /twitter/tweet/advanced_search 请求，窗口内去重样本 23 条（含随后剔除的回复、广告及同名噪声）。结合下列官方网页及来源核查；非全网穷尽，独立执行与动态数据缺口另述。互动量为采集时快照。主报告行情、估值和历史图表未刷新。

重要新闻与催化剂｜cbLTC 新增交易入口，次级关注。 9/26 01:42 香港时间，Raydium 宣布 Coinbase Wrapped Litecoin 经 Sunrise 在 Solana 可交易。官方公告。本次合作方定向 Twitter 搜索未返回确认帖，因此仅标为场所官方宣布；没有实测成交或核查储备。SQQQ 已在昨日记录，不再计作新资产。

Twitter 讨论。 样本大多是代币推广与行情讨论，不能由互动推导新池成交。

判断变化与下一核验。 新增资产覆盖支持分销逻辑，但不调整费用预测。未来 7/30 日查池深度、独立成交、桥接/托管条件及归属 RAY 的费用；CPMM 参数执行仍需链上核对。

2026-09-27 · 定时跟踪

新增资产入口已有记录，费用机制继续核验

• 统计窗口：2026-09-26 05:00—2026-09-27 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-27 05:01—05:04（香港时间）。
• 检索状态：官方与讨论检索成功；Top 为有限样本，并非全网普查。 部分网页不可读取或仅返回动态空壳，不能据此断言没有新闻。 已与前次日报及首次研究基线去重。
• **重要新闻与催化剂：**本窗口官方主要是生态评论；cbLTC 入口属于已知事件。复核 9/19 CPMM 变更说明可读取，但另一费用文档直连失败，未取得本轮新参数执行交易。
• **Twitter 讨论：**较相关样本讨论回购资产估值，但其打分也承认未计解锁、收入持续性和竞争；未采纳排名作为投资结论。
• **对原判断的影响（研究判断）：**维持量、有效费率和 LP 留存三项同时检验。
• **下一步核验：**10/2 查新池真实深度及分成，不能将平台交易额全部当作 RAY 收益。
• 公开来源：来源 1；来源 2。

2026-09-28 · 定时跟踪

产品竞争讨论延续，未确认新增分成执行

• 统计窗口：2026-09-27 05:00—2026-09-28 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-28 05:02—05:03（香港时间）。
• 检索状态：官方账号与讨论检索成功；Top 仅为有限样本，未作全网舆情普查。 部分官方网页无法读取或仅返回动态外壳，不能据此断言没有新闻。 已与此前日报去重；下列历史基线不计为本日新增。
• **重要新闻与催化剂：**官方帖子为周末币种讨论，未公布新参数。复核 CPMM 分成变更说明，仍需实际执行与新池留存核验。
• **Twitter 讨论：**不同 launchpad 估值比较和第三方套利机器人推广不算 Raydium 官方产品，也不能把其宣传收益归给 RAY。
• **对原判断的影响（研究判断）：**保留创建者迁移和竞争压价反证。
• **下一步核验：**10/2 对账协议份额、新池收入、创建者及 LP 留存。
• 公开来源：来源 1；来源 2。

2026-09-29 · 定时跟踪

新增资产宣传需拆开发行方与交易协议角色

• 统计窗口：2026-09-28 05:00—2026-09-29 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-29 05:02—05:26（香港时间）；动态页面状态为实际核验时读数，不冒充 05:00 历史快照。
• 检索状态：官方账号与讨论检索成功（窗口内分别 3 / 12 条，未去噪前的返回数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，并非全网普查。原协议费用文档链接本次返回 404，费用文档复核不完整；未把该失败写成无变更。 已与历史日报及 9/28 日内主报告修订去重。
• 重要新闻与催化剂： 官方本窗口介绍 cbADA 与 Nokia 相关交易入口；上币/入口展示不证明 RAY 获得发行方收入或新增固定分成。未取得本日治理改变回购或费用分配的证据。
• Twitter 讨论： 样本中 Cardano 相关关注与交易宣传较多；发行资产规模不能直接计入 Raydium 收入。
• 对原判断的影响（研究判断）： 继续看池子真实成交、费率、LP 分成及 RAY 回购，而非资产品牌。
• 下一步核验： 核对发行方资产背书、池地址、净手续费和对应回购交易。
• 公开来源：来源 1；来源 2。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Raydium 09/29 02:05；Raydium 09/28 22:07。

2026-09-30 · 定时跟踪

股票交易入口扩展，MPL-3643 仍为早期接入

• 统计窗口：2026-09-29 05:00—2026-09-30 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-30 05:02—05:15（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 18 / 13 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。旧费用文档路径返回 404，未据此断言分成变化。
• 重要新闻与催化剂： Raydium 宣布 RKLB、NFLX 经 Sunrise/Backpack Securities 提供交易入口；Metaplex 将其列为 MPL-3643 早期集成方，协议本身仍为主网 Alpha。上币与集成不证明所有用户都具备资产准入，也不自动改变 RAY 分成比例。
• Twitter 讨论： 已剔除 RAYINU 等其他代币推广；Phoenix 对 RAY 的杠杆上架属于外部渠道，不是 Raydium 新增手续费。
• 对原判断的影响（研究判断）： 观察新增资产对净费用的贡献，保持发行人风险与 DEX 风险分开。
• 下一步核验： 核对合约、发行赎回限制、独立流动性和回购资金来源。
• 公开来源：来源 1；来源 2；来源 3。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Raydium 09/30 04:12；Raydium 09/29 23:12。

2026-10-01 · 定时跟踪

新增交易资产入口，不等于回购机制改变

• 统计窗口：2026-09-30 05:00—2026-10-01 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-10-01 05:02—05:19（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 22 / 14 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。旧手续费说明链接404，费用规则不能依赖该失效页面重新确认。
• 重要新闻与催化剂： Raydium 官方宣传通过 Sunrise 的 QNT 与 Bloom Energy 相关资产入口。属于市场覆盖，未披露由此产生的净费用及 RAY 新收益规则。
• Twitter 讨论： 出现第三方用RAY永续作底层发行代币的宣传；不是 Raydium 自身推出的代币权利。
• 对原判断的影响（研究判断）： 保留原有手续费、回购和竞争判断。
• 下一步核验： 核对资产发行/托管、真实池深及净手续费。
• 公开来源：来源 1；来源 2。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Raydium 10/01 03:49；Raydium 09/30 23:19。

2026-10-02 · 定时跟踪

ONDO交易入口扩展到Raydium

• 统计窗口：2026-10-01 05:00—2026-10-02 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-10-02 05:02—05:22（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 8 / 15 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。既有费用说明旧链接404，未用失效页重新确认费率。
• 重要新闻与催化剂： 官方称ONDO通过Sunrise在Raydium可交易；这指ONDO代币入口，不等于Ondo全部股票组合在Raydium上线。
• Twitter 讨论： 第三方launchpad整合Raydium与价格帖混杂，不能把其他平台收入并入RAY。
• 对原判断的影响（研究判断）： 新增资产来源有助成交，价值捕获仍取决于真实手续费和回购。
• 下一步核验： 核桥接资产身份、池深、净成交和RAY回购。
• 公开来源：来源 1。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Raydium 10/02 02:30。

2026-10-03 · 定时跟踪

累计股票成交60亿美元，回购加质押不可当销毁

• 统计窗口：2026-10-02 05:00—2026-10-03 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-10-03 05:03—05:22（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 13 / 15 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。旧费用文档404；本轮未重新确认全产品费率，质疑仍属用户线索。
• 重要新闻与催化剂： 官方称代币化股票累计成交超过60亿美元，并增加PUSA/BLK交易入口；是累计成交，不是日成交或利润。另称逾45%流通RAY被回购或质押，合并比例未提供去重明细，不能当作45%供应永久减少。
• Twitter 讨论： 有用户质疑LaunchLab费用带来的卖压；尚未重建具体池、费币与卖出交易，不能把该说法概括为全部RAY协议。
• 对原判断的影响（研究判断）： 业务入口扩张继续，价值捕获需核净手续费和真实回购；保留费用卖压的调查线索。
• 下一步核验： 分别核回购地址、可退出质押及重复部分；审阅被质疑池的费率与卖出路径。
• 公开来源：来源 1；来源 2；来源 3；来源 4。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Raydium 10/03 02:07；Raydium 10/02 21:38；Raydium 10/03 03:59；CrackedDev 10/03 02:46。