PUMP｜Pump.fun

最新跟踪：2026-10-03 · 查看最新跟踪 ↓ 查看跟踪历史

更新：2026-09-25 · v1 · Solana 代币 · 状态：首版；自定义交易对数据对账待补

当前结论

PUMP 的经济承接比纯治理叙事更直接，但买回并销毁不等于收入永续。 当前最重要的是回购执行、收入结构变化和长期预算承诺。Meme 交易热度与真实留存决定可持续性。

最近 30 日协议收入约 $5,362 万，增长 7.1%；持币人回流代理约 $2,377 万，仅增长 0.7%，手续费却增长 29.5%。这一分化比笼统的“平台增长”更值得查；近期价格 30 日约 -14.5%，90 日约 +186.4%，窗口差异很大。

催化剂

论坛、治理与执行状态复核

复核日期：2026-09-28（香港时间）。 以下是本次补充核验，原有经营与估值表仍保留其研究时点；无正式投票或执行证据的事项不升级为已兑现。

回购承诺是平台政策，不是已核实的 DAO 表决。 官方 PUMP 页面说明 2026-04-28 起的一年期收入回购销毁承诺及收入范围；本次未从该页及其引用取得正式治理论坛提案、投票编号或持币人可强制执行的修改流程。因而将它列为运营方政策，不能写成永久、不可撤销的持币现金流权利。

关键讨论点是收入扣除 referral 等项目后剩多少、购入后是否实际销毁，以及自定义交易对上线后看板统计故障。下一步应是修复可复核统计、对账回购钱包与销毁交易；图表接口恢复不自动证明所有缺失历史均已补齐。

催化剂跟踪清单

事件 1：回购的持续性与期限

官方说明每美元收入的一半用于市场购买 PUMP 后销毁；并注明 2026/4/28 起按一年安排锁定相关收入。这里应研究可执行期限和最终交易，而非假设永久不可变。官方代币页面

传导： 用户交易支付费用 → 扣除分成后平台收入 → 可分配部分 → 市场买入 → burn。需要对账美元支出、实际枚数、平均成交价和供应减少，避免把同一笔回购与销毁重复计为两次收益。

规模： 按本次 30 日回流代理年化约 $2.89 亿，流通市值/该代理约 6.4 倍，FDV/该代理约 11.4 倍。这个较低倍数同时包含交易周期、收入持续性与政策期限风险；不是净利润倍数，也不是保本回报。

失败条件： 收入下滑、补贴增加、回购中断或届期安排改变。若币价翻倍而美元回购不变，买回枚数会减半；应以枚数相对新增流通量检验供需。

事件 2：自定义交易对带来新收入，但统计出现已知问题

官方页面明确提醒，自定义交易对上线后看板未正确反映收入和回购金额。因此其展示的累计数暂不作为本版估值核心；保留 API 序列同时承认外部适配器也可能延迟。官方看板提示

预期差来自修复后的可验证事实。 先核实产品带来的是新增交易还是既有路由迁移，再检查手续费中 LP、创建者、返现、平台各自份额。手续费增长远快于协议收入及回购，可能来自分成或业务结构变化，不能仅凭三条总量曲线断言原因。

事件 3：分销扩展能否降低对单一发行热潮的依赖

供应商拆分 bonding curve、PumpSwap、Terminal 与移动端。移动端收入已经计入底层产品，不能再次加到全平台总额；Mayhem、毕业费用等分配也不同。原始适配器说明

研究下一步应按入口看付费用户、重复付费、返佣后收入和获客成本。渠道增加可能改善留存，也可能只是把原来收入转到另一个界面。看 30/90 日用户 cohort 比看下载数更有意义。

项目主要里程碑：历史回顾与未来进度

时间按香港时间表述；仅有年月/季度的来源保留相应精度，不虚构日级时间。会议日历若只有当地日期会单独说明。历史公告、实际交付与未来目标分开；“未核实完成”不等于确认失败。

历史里程碑与原计划回顾

未来里程碑与待完成节点

产品、竞争与代币供给

业务是代币发行和交易基础设施，竞争覆盖其他发行平台、AMM、钱包与交易终端。流动性和注意力可快速迁移，收入高度依赖市场活跃度；创建者利益、交易者体验和平台费率存在取舍。

当前市场数据流通约 4,665 亿，供应商总量约 8,320 亿 PUMP。总量变化可能反映销毁；仍需要完整的团队/投资人释放和预留份额账本。不能因累计销毁很大就忽略未流通部分。

情景、风险与证伪

固定其他因素，回流减半时当前流通市值/年化回流约 12.7 倍；维持近期约 6.4 倍；增长 50% 时约 4.2 倍。情景只展示周期敏感性，未假设价格不变会持续，也未给目标价。

重大风险是市场周期、机器人/关联交易导致质量误判、用户亏损与平台信誉、监管和合约事件、国库/解锁流向。高名义成交量不能直接证明真实自然需求或订单深度。

跟踪清单： 周度对账实际 burn；10/2 查官方口径修复；10/25 复审渠道留存、费用分成和解锁。若连续两个 30 日窗口出现费用上涨但净收入/回购下降，应降低质量评价。2026-09-25 建立首版，未核验精确钱包明细与全部 vesting。

数据快照与历史图表

行情快照采于 2026-09-25；原始文件中的采集时间需换算为香港时间（加 8 小时）。首版历史序列截至香港时间 2026-09-25 08:00，不把当日盘中价格混入历史变化。

当前总量不一定是最大供应量，供应商 FDV 也不一定包含未来全部发行。

图表刷新：2026-10-03 05:26（香港时间）。 本轮完整统计窗口上限为 2026-10-02 08:00。横轴按统计窗口起点标记；每日 08:00 至次日 08:00。数据源可能滞后，缺数处断线，不补零。正文原有估值和分析表保留各自研究时点，不随图表自动重估。本次采集记录 · 价格原始数据 · 指标计算。

可缩放 SVG

指标定义以正文为准；持币人字段可能代表回购、销毁或奖励，不能跨代币直接当净利润比较。缺失不是零，图中没有数据的区域不补值。没有取得付费留存、激励、解锁或资金流序列的部分不绘制示意趋势。

行情原始数据 · 派生指标 · 采集记录 · 来源及 API 使用记录

估值敏感性：当前流通市值 / 收入运行率

公式为当前流通市值 ÷（期间金额 × 365 ÷ 天数）。这不是 P/E，也不是持有人承诺收益率；不包含完整运营成本与未来稀释。分配政策改变和单月波动会影响倍数，须结合正文口径，不能直接跨项目排序。

2026-09-28 框架扩展记录： 补充论坛/决策渠道复核、历史与未来里程碑；把催化剂置于里程碑之前。讨论、正式投票、执行和商业兑现分别记录，无法核实的环节保留缺口。本次不重算历史估值，图表和既有日报保留。

每日跟踪

2026-09-25 · 首次手动跟踪

观察窗口：2026/9/24 23:16—9/25 23:16（香港时间，24 小时）。 本次为手动首轮；此后定时日报按每日 05:00 截止。只将窗口内发布或有实质进展的信息作为新增，旧闻复核单独标注。

检索时间： 2026/9/25 23:16—23:21（香港时间；新闻与社交采集）。

检索状态： 公开新闻与社交样本检索完成；非全网穷尽。本币 TwitterAPI 只读查询 5 次，窗口内去重样本 41 条（含后续剔除的广告、回复及同名噪声）。互动数为采集时快照，不是完整热度排名。主报告行情与图表未因本次日报刷新。

重要新闻与催化剂｜激励支出披露，重点关注。 9/25 00:47 香港时间，Pumpfun 官方称过去六周向 App 内参与 token calls 的用户累计发放 1,200 万美元奖励。这是官方自报的用户激励规模，未披露足以独立对账的逐笔明细；不能把它当平台新增收入或 PUMP 回购。官方说明

经营核验。 今日读取官方代币页，仍见自定义交易对导致收入及回购看板统计不正确的提示。页面虽列出 9/24 的约 83.24 万美元购买销毁记录，但因同页存在口径警告，本轮不据此上调回购预测，也不称统计已修复。官方看板及提示

Twitter 讨论。 广义 Pumpfun 搜索被单币发行、收益宣传和配对币推广大量占据；过滤后不足以给出可靠的全网多空倾向。奖励话题有一手证据，但用户晒收益不是用户留存或真实获客回报。

判断变化与下一验证。 增加“激励成本是否覆盖”的跟踪权重。未来 7 日核对奖励由创建者分成、平台费用还是额外补贴支付，避免重复扣减；未来 30 日比较奖励后收入、用户留存及实际回购。未找到口径修复证据前保留原数据缺口。

2026-09-26 · 定时跟踪

观察窗口：2026/9/25 05:00—9/26 05:00（香港时间，左闭右开，完整 24 小时）。 与此前手动跟踪或首版重叠的事件按实质进展去重。

检索时间与状态： 2026/9/26 05:02—05:07 香港时间。官方与 Top 社交查询成功，共 3 次 TwitterAPI /twitter/tweet/advanced_search 请求，窗口内去重样本 23 条（含随后剔除的回复、广告及同名噪声）。结合下列官方网页及来源核查；非全网穷尽，独立执行与动态数据缺口另述。互动量为采集时快照。主报告行情、估值和历史图表未刷新。

重要新闻与催化剂｜营销收益展示，不构成经营新增。 9/26 04:10 香港时间，官方展示一位交易者过去一个月获利超过 300 万美元。原帖。这是个体交易营销，未独立复算盈亏，不能当平台收入或用户整体表现。昨日 1,200 万美元奖励披露不重复计入。代币看板本轮仅完成网页读取，未独立核验最新回购账本。

Twitter 讨论。 社区存在 KOL 奖励高而自身交易亏损的指控及收益宣传；缺少可复算账户口径，不采纳其具体金额为事实。

判断变化与下一核验。 原获客激励与留存核验项不变。未来 7 日核对奖励来源及看板修复，30 日看奖励后净收入；本轮不能确认历史统计问题已解决。

2026-09-27 · 定时跟踪

看板日级账目可读取，仍未完成链上审计

• 统计窗口：2026-09-26 05:00—2026-09-27 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-27 05:01—05:04（香港时间）。
• 检索状态：官方与讨论检索成功；Top 为有限样本，并非全网普查。 已与前次日报及首次研究基线去重。
• **重要新闻与催化剂：**本轮可读取官方看板最新列示的 9/25 数据：买回/烧币字段约 2.089 亿 PUMP、83.82 万美元，页面比例 49.31%。这是页面所列历史日数据，不标为 9/27 新交易；未逐笔复算。看板仍有成交额零值及未渲染字段，不能宣布全部统计问题已经修复。
• **Twitter 讨论：**官方推广账户增长与收益，Top 有赠奖和跨币推广；个人交易收益不能算平台经营收入。
• **对原判断的影响（研究判断）：**核验比昨日多了可读账目，但收入归属和奖励后净收益判断不变。
• **下一步核验：**10/2 将烧币地址、付款交易与看板对账；看清收入扣除返佣和 cashback 的口径。
• 公开来源：来源 1；来源 2。

2026-09-28 · 定时跟踪

新增日级回购披露，累计字段存在待解释差异

• 统计窗口：2026-09-27 05:00—2026-09-28 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-28 05:02—05:03（香港时间）。
• 检索状态：官方账号与讨论检索成功；Top 仅为有限样本，未作全网舆情普查。 已与此前日报去重；下列历史基线不计为本日新增。
• **重要新闻与催化剂：**本轮官方看板新增源标签 9/26 的日级记录：3.204 亿 PUMP、约 146 万美元、占当日收入 52.04%，未逐笔核验。两次保存的累计美元字段从 4.6445 亿变为 4.6563 亿，增加约 118 万美元，与新日记录 146 万美元不一致；快照时点与账日并非同一概念，需检查更新口径或历史修订，暂不认定完全对账。此外，DefiLlama 同一源日标签的 holders revenue 为约 140.51 万美元，也与官方 146 万美元不同；图表继续采用已标明的数据商代理口径，不强行改成官网值。源日标签不冒充香港自然日，且看板仍有零成交额占位。
• **Twitter 讨论：**高互动内容集中 callout 奖励、个人高收益和赠奖；它们提示获客依赖，也有幸存者偏差，不能当平台利润或用户普遍收益。
• **对原判断的影响（研究判断）：**披露增加，但数据自洽性仍不足。累计差额不能直接当日回购，营销奖励还需从费用中扣除。
• **下一步核验：**10/2 对账奖励支出、回购支付和实际销毁，观察非补贴用户留存。
• 公开来源：本次 DefiLlama 代理序列；来源 1；来源 2。

2026-09-29 · 定时跟踪

产品宣传延续，未据此上调回购假设

• 统计窗口：2026-09-28 05:00—2026-09-29 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-29 05:02—05:26（香港时间）；动态页面状态为实际核验时读数，不冒充 05:00 历史快照。
• 检索状态：官方账号与讨论检索成功（窗口内分别 1 / 19 条，未去噪前的返回数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，并非全网普查。网页与论坛按已保存来源复核，未取得逐地址资金审计。 已与历史日报及 9/28 日内主报告修订去重。
• 重要新闻与催化剂： 本窗口官方宣传交易产品与应用体验；没有从所检索公告中发现新的回购比例或销毁治理变更。历史仪表盘中单日与累计金额口径冲突仍需单独对账，不能用宣传帖解决。
• Twitter 讨论： 应用体验与平台竞争受到讨论；互动量和币价判断不等于新增净利润。
• 对原判断的影响（研究判断）： 维持按真实费用、回购执行与净流通供给评估。
• 下一步核验： 逐日对账回购钱包及销毁交易，区分产品成交量、激励成本与持币人价值。
• 公开来源：来源 1；来源 2。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Pumpfun 09/29 00:44。

2026-09-30 · 定时跟踪

应用增加交易行为展示，回购规则未见新证据

• 统计窗口：2026-09-29 05:00—2026-09-30 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-09-30 05:02—05:15（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 2 / 20 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。网页和项目来源已按本条所列范围复核；非全网普查，未完成逐钱包审计。
• 重要新闻与催化剂： 官方介绍 callouts、连续交易记录及成交/社交统计功能。属于应用更新，未同时披露新的回购比例或已执行销毁规则。
• Twitter 讨论： 样本有团队成员领取某个迷因币创建者费用的说法；没有完整身份与交易链证据，不升级为利益冲突事实或 PUMP 收入。
• 对原判断的影响（研究判断）： 产品迭代不改变原有现金流核验要求。
• 下一步核验： 比较更新后的付费留存、净手续费及回购钱包，区分创建者费用与协议收益。
• 公开来源：来源 1。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Pumpfun 09/30 02:12。

2026-10-01 · 定时跟踪

官方交易梗不构成回购规则变更

• 统计窗口：2026-09-30 05:00—2026-10-01 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-10-01 05:02—05:19（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 1 / 19 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。网页和项目来源已按本条所列范围复核；非全网普查，未完成逐钱包审计。
• 重要新闻与催化剂： 官方“卖出后等低价买回”的帖子是社交内容，没有公布 PUMP 协议回购比例、钱包或执行变化。
• Twitter 讨论： 大量新迷因币推广及个别用户损失投诉；未把未经交易核验的投诉归因到协议漏洞。
• 对原判断的影响（研究判断）： 未发现足以修改现有回购判断的原始证据。
• 下一步核验： 继续按手续费、回购钱包与实际流通变化检验。
• 公开来源：来源 1。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Pumpfun 10/01 01:17。

2026-10-02 · 定时跟踪

Callout累计奖励超1400万美元，不能算回购

• 统计窗口：2026-10-01 05:00—2026-10-02 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-10-02 05:02—05:22（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 1 / 19 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。网页和项目来源已按本条所列范围复核；非全网普查，未完成逐钱包审计。
• 重要新闻与催化剂： Pump官方更新callers累计获得超过1400万美元奖励；属于用户激励支出/分配统计，不是PUMP回购、净收入或当日新增支出。
• Twitter 讨论： 用户讨论callout收益与账号展示，样本中个人奖励无法替代完整激励成本。
• 对原判断的影响（研究判断）： 需把获客奖励与净手续费放在同一窗口比较。
• 下一步核验： 核奖励支付、付费留存和扣除激励后收入，再查独立回购钱包。
• 公开来源：来源 1。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Pumpfun 10/02 02:40。

2026-10-03 · 定时跟踪

Apple Pay入口推广，奖励与协议回购分开

• 统计窗口：2026-10-02 05:00—2026-10-03 05:00（香港时间，截止点不包含）。
• 实际检索：2026-10-03 05:03—05:22（香港时间）；动态页面状态为实际读取结果，不冒充截止点历史快照。
• 检索状态：基础官方账号与讨论检索成功，窗口内返回分别 2 / 18 条（去噪前条数，不是独立人数）；Latest 最多三页、Top 为有限样本，已与历史日报去重。网页和项目来源已按本条所列范围复核；非全网普查，未完成逐钱包审计。
• 重要新闻与催化剂： Pump推广e/acc应用通过Apple Pay购买上限1500美元；是购买入口，不代表PUMP分配规则改变。个人交易利润截图不等于平台手续费或净利润。
• Twitter 讨论： 新发迷因币和交易战绩占样本主要部分；逐币收益不并入PUMP经营指标。
• 对原判断的影响（研究判断）： 关注分销转化及真实收费，不因用户战绩上调利润。
• 下一步核验： 核支付可用地区、费用、付费留存及奖励后净收入；继续独立跟踪回购钱包。
• 公开来源：来源 1；来源 2。
• 引用帖发布时间（香港时间）：Pumpfun 10/02 06:51；Pumpfun 10/03 01:34。